Berkshire Hathaway gestiona cinco fuentes de ingresos bajo un mismo techo. En 2025, la principal era la generación de intereses y dividendos sobre su propio capital, lo que la hace mucho más sensible a las fluctuaciones de tipos de interés de lo que sugiere su condición de conglomerado. A continuación, se explica cómo funciona la estructura bajo la dirección de Greg Abel, con las cifras extraídas de los informes financieros.
Berkshire Hathaway genera ingresos de cinco maneras: suscribe seguros, obtiene intereses y dividendos sobre las primas y el capital que posee, gestiona el ferrocarril BNSF, administra un grupo de empresas de servicios públicos y oleoductos regulados, y es propietaria de decenas de empresas de manufactura, servicios y comercio minorista. Estas actividades generaron ganancias operativas después de impuestos de 44.500 millones de dólares en 2025, con ingresos de 371.400 millones de dólares. La principal fuente de ingresos fueron los ingresos por inversiones, que ascendieron a 16.100 millones de dólares. Greg Abel es el director ejecutivo desde el 1 de enero de 2026, y Warren Buffett continúa como presidente del consejo de administración.
El modelo de negocio de Berkshire Hathaway consiste en una sociedad holding que recauda efectivo de sus clientes de seguros y filiales, lo transfiere a Omaha y deja que un director ejecutivo decida su destino: una empresa completa, una participación en una empresa cotizada, una recompra de acciones o bonos del Tesoro mientras espera. Las filiales se gestionan de forma autónoma. La asignación de capital se realiza en la cúpula directiva. Los accionistas no reciben dividendos y se les pide que evalúen la empresa en función del valor por acción a lo largo de décadas.
Berkshire Hathaway de un vistazo
| Artículo | Detalle |
|---|---|
| Origen | Fabricante textil de Nueva Inglaterra; Buffett tomó el control en 1965 |
| Sede | Omaha, Nebraska (incorporada en Delaware) |
| Presidente | Warren Buffett |
| Presidente y director ejecutivo | Greg Abel, desde el 1 de enero de 2026 |
| Empleados | Aproximadamente 387.800 a finales de 2025, cerca del 80% en EE. UU. |
| Ingresos de 2025 | 371.400 millones de dólares |
| Ganancias operativas de 2025 | 44.500 millones de dólares después de impuestos |
| Ganancias operativas del primer semestre de 2026 | 24.300 millones de dólares, frente a los 20.800 millones anteriores |
| Fondo de reserva de seguros | Aproximadamente 177.500 millones de dólares (30 de junio de 2026) |
| Efectivo y letras del Tesoro | 359.200 millones de dólares en seguros y otros negocios (30 de junio de 2026) |
| Patrimonio neto de los accionistas | 747.900 millones de dólares (30 de junio de 2026) |
| Las cinco mayores participaciones accionariales | Alphabet, American Express, Apple, Bank of America, Coca-Cola |
| Dividendo | Ninguno desde 1967 |
Cómo gana dinero Berkshire Hathaway
Berkshire presenta sus ganancias operativas en seis líneas. La tabla utiliza las cifras después de impuestos de la propia compañía, que excluyen las ganancias y pérdidas contables de su cartera de acciones que, según los PCGA, se reflejan en el ingreso neto.
| Motor de ganancias | Lo que hace | 2025 | Primer semestre de 2026 |
|---|---|---|---|
| Suscripción de seguros | GEICO, Berkshire Hathaway Primary Group y Berkshire Hathaway Reinsurance Group fijan precios y asumen riesgos | 7.260 millones de dólares | 3.450 millones de dólares |
| Ingresos por inversiones en seguros | Intereses y dividendos obtenidos sobre el capital flotante y de seguros | 12.510 millones de dólares | 5.740 millones de dólares |
| BNSF | Transporte ferroviario de mercancías a través del oeste y el sur de Estados Unidos. | 5.480 millones de dólares | 2.940 millones de dólares |
| Berkshire Hathaway Energy | Cuatro empresas de servicios públicos reguladas de EE. UU., cinco gasoductos, redes en Inglaterra y Alberta, HomeServices | 3.980 millones de dólares | 2.010 millones de dólares |
| Fabricación, servicios y venta minorista | Precision Castparts, Lubrizol, Marmon, Clayton, Forest River, Duracell, McLane, NetJets y docenas más | 13.650 millones de dólares | 7.670 millones de dólares |
| Otro | Ingresos por inversiones de la empresa matriz, participaciones contabilizadas por el método de la participación, fluctuaciones cambiarias en deuda no denominada en dólares | 1.610 millones de dólares | 2.530 millones de dólares |
| Ganancias operativas totales | 44.490 millones de dólares | 24.330 millones de dólares |
Es necesario corregir tres fuentes de ingresos que aparecen en artículos antiguos sobre Berkshire, incluida la versión anterior de esta página.
BNSF transporta mercancías, no pasajeros. Sus ingresos provienen de productos de consumo, productos industriales, productos agrícolas y energéticos, y carbón, y su principal rival en el oeste es Union Pacific. El arrendamiento en Berkshire significa vagones, remolques, grúas y contenedores cisterna, no viviendas: Union Tank Car y su filial canadiense poseen alrededor de 118 000 vagones, XTRA opera alrededor de 90 000 remolques y chasis, y el arrendamiento generó 5600 millones de dólares en el primer semestre de 2026. La vivienda aparece en un lugar diferente. Clayton construye y financia viviendas, y su cartera de préstamos alcanzó los 30 700 millones de dólares a mediados de 2026, principalmente préstamos a plazos para viviendas prefabricadas.
Impuestos flotantes y diferidos: el dinero que nadie le cobra a Berkshire
El modelo de Berkshire parte de dos fondos que se ubican en el pasivo del balance y no le cuestan nada a la empresa, o menos que nada.
El primero es el float de seguros, las primas que Berkshire recauda antes de pagar las reclamaciones. El float creció de aproximadamente $138 mil millones a finales de 2020 a $176 mil millones a finales de 2025 y $177.5 mil millones para el 30 de junio de 2026. Muchas aseguradoras pagan por float, porque su suscripción pierde dinero y los ingresos por inversiones cubren la diferencia. Berkshire espera una ganancia de suscripción a lo largo del tiempo en todo excepto en el reaseguro retroactivo y las anualidades de liquidación estructurada, dos líneas más antiguas con precios que generan pérdidas en la suscripción a cambio de décadas de float. En 2025, la suscripción ganó $7.26 mil millones después de impuestos sobre un float promedio de aproximadamente $173.5 mil millones. Según ese cálculo de BMA, los clientes pagaron a Berkshire alrededor de 4.2 centavos por dólar por año por mantener su dinero. El mayor contribuyente individual es GEICO, cuya economía desglosamos en el modelo de negocio de GEICO.
El segundo fondo recibe menos atención. Berkshire adeudaba 90.200 millones de dólares en impuestos sobre la renta, principalmente diferidos, al 30 de junio de 2026. Una gran parte corresponde a ganancias no realizadas. La cartera de acciones tenía un valor razonable de 323.800 millones de dólares frente a un coste de 106.500 millones de dólares, y con un tipo impositivo federal del 21%, la ganancia de 217.300 millones de dólares implica aproximadamente 45.600 millones de dólares en impuestos futuros, según la estimación de BMA. Hasta que Berkshire venda, esos impuestos permanecen invertidos dentro de la empresa.
Si sumamos ambas cifras, obtenemos 267.700 millones de dólares. Esto equivale al 36% del patrimonio neto de Berkshire, que asciende a 747.900 millones de dólares, y a aproximadamente tres cuartas partes de sus 359.200 millones de dólares en efectivo y bonos del Tesoro. En términos económicos, gran parte de esta famosa reserva de efectivo se corresponde con las deudas que Berkshire tiene con sus asegurados y con el IRS.
Los reguladores y las agencias de calificación se preocupan por esto. El superávit legal combinado de las aseguradoras estadounidenses de Berkshire ascendía a unos 333.000 millones de dólares a finales de 2025, y sus principales filiales de seguros cuentan con calificaciones AA+ de S&P y A++ de AM Best. Este capital permite a Berkshire suscribir pólizas de gran envergadura, rechazar negocios con precios demasiado bajos y mantener un volumen de acciones mucho mayor del que una aseguradora normal se atrevería a tener.
La mayor fuente de ingresos de Berkshire en 2025 fue su propio balance
Berkshire registra los ingresos por inversiones en dos apartados, y la mayoría de los resúmenes solo incluyen uno. Los ingresos por inversiones en seguros fueron de 12.510 millones de dólares después de impuestos en 2025. El comunicado de prensa de Berkshire revela otros 3.600 millones de dólares en intereses, dividendos y otros ingresos por inversiones después de impuestos, obtenidos por la empresa matriz y entidades relacionadas, que se encuentran dentro de la línea "Otros".
En conjunto, los ingresos por inversiones alcanzaron aproximadamente 16.100 millones de dólares, lo que representa el 36% de las ganancias operativas de 2025. Esta cifra superó a la del grupo completo de manufactura, servicios y comercio minorista, que ascendió a 13.650 millones de dólares, y excedió a la de BNSF y Berkshire Hathaway Energy juntas, que alcanzaron los 9.460 millones de dólares.
La división entre las dos líneas se produjo por un motivo ajeno a los mercados. Las unidades de seguros de Berkshire realizaron importantes distribuciones de capital a la empresa matriz a finales de 2024, por lo que los intereses que antes se registraban como ingresos por inversiones en seguros pasaron a registrarse como Otros. Los ingresos por inversiones de la empresa matriz aumentaron de 1400 millones de dólares en 2024 a 3600 millones de dólares en 2025. Si se analiza cualquiera de las líneas por separado, se obtiene una interpretación errónea de la tendencia.
Un punto de rendimiento equivale a la mitad del BNSF
Los bonos del Tesoro vencen en un año, por lo que los ingresos por intereses de Berkshire se ajustan a las tasas a corto plazo. BMA realizó el cálculo sobre el saldo al 30 de junio de 2026. Un punto porcentual sobre 359.200 millones de dólares equivale a unos 3.600 millones de dólares de intereses antes de impuestos al año, o 2.840 millones de dólares tras aplicar una tasa federal del 21%. Esta cifra representa el 52% de las ganancias operativas de BNSF en 2025 y el 71% de las de Berkshire Hathaway Energy. La estimación supone que el saldo total se recalcula y no tiene en cuenta los impuestos estatales, por lo que debe considerarse como una referencia.
El efecto ya se refleja en los informes. Los ingresos por inversiones de seguros cayeron un 9% en el segundo trimestre de 2026, hasta los 3.060 millones de dólares, y un 8% con respecto al primer semestre, mientras que los cuatro motores operativos crecieron.
La aritmética también define el obstáculo de Abel. Cada dólar que retira de los bonos del Tesoro, ya sea para invertirlo en acciones de Alphabet, en la operación de Taylor Morrison por 6.800 millones de dólares o en recompras de acciones por valor de 4.800 millones de dólares en el primer semestre de 2026, intercambia una rentabilidad conocida por un retorno operativo incierto. BMA analizó el valor que ahora alcanza el fondo de caja de Berkshire en el mercado, incluyendo su reserva de efectivo del segundo trimestre de 2026 y la colocación de Alphabet.
BNSF y BHE: ávidas de capital y con fondos protegidos
El ferrocarril y las empresas de servicios públicos operan de manera diferente al resto de Berkshire. A finales de 2025, poseían activos fijos por valor de 184.700 millones de dólares. El resto de activos de Berkshire incluían activos fijos por valor de 31.900 millones de dólares y equipos arrendados por valor de 18.500 millones de dólares. Sobre esta base, BNSF y BHE representaban el 78,6% del capital físico de la compañía y generaron el 21,3% de sus ganancias operativas de 2025.
También obtienen préstamos por su cuenta. Los pagarés de los negocios ferroviarios, de servicios públicos y de energía ascendían a 83.300 millones de dólares a finales de 2025, frente a los 45.800 millones de dólares de todos los negocios de seguros y otros sectores. Berkshire no garantiza ninguna deuda de BNSF, BHE ni sus filiales. Esta estructura protege a la empresa matriz. Además, implica que cada negocio debe financiar sus propias vías, tuberías y cables con su propio flujo de caja y su calificación crediticia.
En el seno de estas empresas existen dos cuestiones pendientes.
El primer caso es la responsabilidad por incendios forestales de PacifiCorp, la empresa de servicios públicos con sede en Oregón que Berkshire compró por 5.100 millones de dólares en 2006. PacifiCorp había registrado pérdidas estimadas acumuladas por valor de 2.850 millones de dólares a causa de los incendios forestales de Oregón de 2020 hasta el 30 de junio de 2026, y pagó 2.280 millones de dólares en acuerdos extrajudiciales. Esta acumulación equivale al 56% del precio de compra original. El Tribunal de Apelaciones de Oregón dictaminó en abril de 2026 que el caso principal no debería haberse tramitado como una demanda colectiva, lo que podría reducir la exposición. Reuters informó que la primera carta de Abel refutaba la idea de que PacifiCorp tuviera una gran capacidad financiera para indemnizar a los demandantes.
El segundo tema es la consolidación ferroviaria. Union Pacific y Norfolk Southern pretenden fusionarse para crear la primera línea ferroviaria transcontinental de vía única. La Junta de Transporte de Superficie aprobó un calendario de procedimientos el 18 de agosto de 2026, y las empresas prevén que la fusión se concrete en 2027. BNSF se opone al acuerdo, argumentando que reduciría las opciones de los transportistas y el acceso a la competencia.
Las empresas operativas: descentralizadas a propósito
El informe anual 10-K de Berkshire describe a sus subsidiarias como administradas de forma inusualmente descentralizada, con pocas funciones centralizadas. El director ejecutivo es responsable de la asignación de capital y evalúa a los gerentes. Las decisiones operativas recaen en las empresas operativas. En su primera carta a los accionistas, Abel escribió: «La estructura no cambiará»
El grupo de fabricación, servicios y venta minorista demuestra lo variada que es su cartera de productos:
| Negocio | Lo que hace | Un número que importa |
|---|---|---|
| Piezas fundidas de precisión | Piezas fundidas, forjadas y elementos de fijación para motores a reacción y fuselajes | Entre sus clientes se encuentran Boeing, Airbus, GE Aerospace, Rolls-Royce y Pratt & Whitney |
| Lubrisol | Aditivos lubricantes y materiales especiales | Ningún cliente superará el 10% de los ingresos en 2025 |
| Marmón | Más de 120 empresas industriales en 11 grupos | Flota de Union Tank Car y Procor de aproximadamente 118.000 vagones cisterna |
| OxyChem | Cloro-álcali y PVC | Adquirida a Occidental por aproximadamente 9.400 millones de dólares, la operación se cerró el 2 de enero de 2026 |
| Casas Clayton | Viviendas prefabricadas y construidas en obra, además de financiación | Aproximadamente 49.400 viviendas prefabricadas y 10.000 viviendas construidas in situ se entregarán en 2025 |
| Taylor Morrison | constructora nacional de viviendas | Adquirida por aproximadamente 6.800 millones de dólares en efectivo, operación cerrada el 24 de julio de 2026 |
| Río Forest | Autocaravanas, remolques, autobuses y pontones | Aproximadamente el 36% de la cuota de mercado de vehículos recreativos en EE. UU |
| Duracell | Pilas alcalinas y de litio tipo botón | Aproximadamente el 32% del mercado alcalino mundial |
| McLane | Distribución de comestibles y servicios de alimentación | Walmart obtuvo el 17,2% de los ingresos, mientras que 7-Eleven y Yum! Brands aportaron el 13,3% cada una |
| NetJets y FlightSafety | Propiedad fraccionada de jets y formación de pilotos | Adam Johnson, CEO de NetJets, ahora supervisa los productos de consumo, el servicio y la venta minorista |
El grupo obtuvo ingresos de 13.650 millones de dólares en 2025 y de 7.670 millones en el primer semestre de 2026, un 15% más. Esto también explica el acuerdo con Taylor Morrison. Berkshire ya fabrica pisos a través de Shaw, pintura a través de Benjamin Moore, aislamiento a través de Johns Manville, conectores a través de MiTek y ladrillos a través de Acme. Una constructora nacional compra todos estos productos.
Berkshire no tiene una declaración de misión. Tiene un manual del propietario.
La versión anterior de esta página citaba una supuesta "declaración de misión" de Berkshire Hathaway que prometía "entregar las piezas correctas a tiempo". Berkshire no publica tal declaración, y la redacción se asemeja más a la política de calidad de un proveedor de piezas.
Berkshire publica algo más útil: «Un manual del propietario», un folleto que Buffett distribuyó por primera vez a los accionistas en junio de 1996. Se basa en 13 principios empresariales relacionados con los propietarios que él mismo redactó durante la fusión de Blue Chip Stamps en 1983. El primero dice: «Aunque nuestra forma jurídica es corporativa, nuestra actitud es la de una sociedad»
Estos principios se traducen en tres reglas operativas que cumplen la misma función que una declaración de misión en otras empresas:
| Regla | A qué se compromete Berkshire |
|---|---|
| Meta | Aumentar el valor intrínseco del negocio por acción, no el tamaño |
| Dividendos | No se paga nada mientras cada dólar retenido tenga una probabilidad razonable de generar más de un dólar de valor de mercado; la carta de Abel dice que la junta revisa la política cada año |
| Recompras | Recompra solo por debajo del valor intrínseco, según lo determine de forma conservadora el director ejecutivo tras consultar con el presidente, y nunca si el efectivo y los bonos del Tesoro cayeran por debajo de los 30.000 millones de dólares |
La cartera de acciones
La cartera de acciones de Berkshire tenía un valor de 323.800 millones de dólares al 30 de junio de 2026, y sus cinco mayores participaciones representaban el 66% de la misma: Alphabet, American Express, Apple, Bank of America y Coca-Cola. Berkshire posee el 22,5% de American Express y, desde 1995, tiene un acuerdo para votar gran parte de esa participación junto con el consejo de administración de la compañía de tarjetas. También posee más del 10% de cada una de las cinco mayores casas comerciales de Japón.
Dos participaciones se contabilizan según el método de participación en lugar del valor de mercado. Berkshire posee el 26,7% de Occidental Petroleum, además de 8.500 millones de dólares en acciones preferentes y warrants con un dividendo del 8%, y el 27,5% de Kraft Heinz, cuyo valor contable se situaba 1.100 millones de dólares por encima del valor de mercado a mediados de año.
La cartera tuvo una rotación más rápida en 2026 que en años anteriores. Berkshire compró acciones por valor de 39.400 millones de dólares y vendió acciones por valor de 27.800 millones de dólares en el primer semestre, incluyendo una colocación privada de 10.000 millones de dólares en Alphabet como parte de la captación de capital de la empresa de búsqueda para financiar el aumento de la inversión de capital de Google. Para un análisis más detallado de una de las principales participaciones, consulte el modelo de negocio de American Express.
Modelo Canvas de negocio de Berkshire Hathaway (2026)
Los nueve bloques del lienzo del modelo de negocio, actualizados según el funcionamiento actual de Berkshire.
| bloque de construcción | Berkshire Hathaway en 2026 |
|---|---|
| segmentos de clientes | Conductores y empresas que contratan seguros; aseguradoras que contratan reaseguros; transportistas de mercancías en BNSF; aproximadamente 5,4 millones de clientes de servicios públicos en EE. UU., además de usuarios de la red en el noreste de Inglaterra y Alberta; fabricantes aeroespaciales, industriales y de consumo; compradores de viviendas; tiendas de conveniencia y restaurantes atendidos por McLane; propietarios de negocios que buscan un comprador permanente |
| Propuestas de valor | Solidez en el pago de siniestros respaldada por un superávit legal de 333 mil millones de dólares; seguro de automóvil directo de bajo costo; transporte de carga unificado en todo el Oeste; energía regulada y confiable; un hogar para empresas familiares que no serán vendidas |
| Canales | Respuesta directa en GEICO; corredores y agentes en unidades de seguros primarios y reaseguros; contratos ferroviarios a largo plazo y tarifas publicadas; territorios de servicio regulados; redes de distribuidores, minoristas y mayoristas en las compañías operadoras |
| Relaciones con los clientes | Tratados de reaseguro plurianuales; acuerdos de suministro a largo plazo en Precision Castparts; relaciones de décadas con empresas de servicios públicos; arrendamientos renovables en Union Tank Car y XTRA |
| fuentes de ingresos | Primas de seguros; ingresos por ventas y servicios; ingresos por fletes; ingresos por servicios públicos regulados y oleoductos; ingresos por arrendamientos; intereses y dividendos |
| Recursos clave | Capital flotante de 177.500 millones de dólares; impuestos diferidos de 90.200 millones de dólares; 359.200 millones de dólares en efectivo y letras del Tesoro; una cartera de acciones valorada en 323.800 millones de dólares; derechos de paso y franquicias reguladas; la reputación de Berkshire como propietario permanente |
| Actividades clave | Suscripción de riesgos; asignación de capital; adquisición de empresas completas; gestión de una cartera de acciones concentrada; operación de ferrocarriles, servicios públicos y fábricas a través de gerentes subsidiarios |
| Socios clave | Directores ejecutivos de subsidiarias; aproximadamente 200 ferrocarriles de corta distancia que abastecen a BNSF; Insurance Australia Group bajo una cuota de participación del 20% hasta 2029; tiendas Ace Hardware que venden Benjamin Moore |
| Estructura de costos | Pérdidas y gastos por reclamaciones de seguros; costo de los bienes vendidos; costos operativos de ferrocarriles y servicios públicos; fuerte gasto de capital en BNSF y BHE; intereses sobre la deuda de las subsidiarias; impuestos |
¿Quién dirigirá Berkshire después de Buffett?
| Role | Persona |
|---|---|
| Presidente | Warren Buffett |
| Presidente y director ejecutivo | Greg Abel (desde el 1 de enero de 2026) |
| Vicepresidente de Operaciones de Seguros | Ajit Jain |
| Vicepresidente sénior y director financiero | Charles Chang (desde el 1 de junio de 2026) |
| Vicepresidente sénior | Marc Hamburg (se jubila el 1 de junio de 2027) |
| Vicepresidente sénior y asesor jurídico general | Michael O'Sullivan (nuevo cargo, a partir de enero de 2026) |
| Director ejecutivo de GEICO | Nancy Pierce (desde diciembre de 2025) |
| Presidente de Productos de Consumo, Servicios y Venta Minorista | Adam Johnson (también director ejecutivo de NetJets) |
Buffett sigue siendo el mayor accionista de Berkshire, y la carta de Abel indica que sus acciones se destinarán a la filantropía en la década posterior a su fallecimiento. Las acciones de Clase A en circulación disminuyeron de 511.820 el 31 de enero de 2026 a 488.450 el 29 de julio de 2026, principalmente debido a conversiones en acciones de Clase B. La información completa sobre la propiedad se encuentra en el documento " Quién posee Berkshire Hathaway".
¿Con quién compite Berkshire?
Berkshire no tiene un único competidor. Compite negocio por negocio y por acuerdos.
| Arena | Principales rivales |
|---|---|
| seguro de automóvil personal | Progressive, State Farm, Allstate, USAA |
| Ferrocarril de mercancías occidental | Union Pacific, además de camiones y barcazas |
| Herramientas de corte de metales (IMC) | Sandvik, Kennametal |
| Aditivos lubricantes (Lubrizol) | Infineum, Chevron Oronite, Afton Chemical |
| Pintura (Benjamin Moore) | Sherwin-Williams, The Pittsburgh Paints Company, Home Depot, Lowe's |
| Comprar empresas enteras | Firmas de capital privado, compradores estratégicos, crédito privado y fondos soberanos |
Las gestoras de activos como BlackRock y Carlyle, que en listas anteriores se mencionaban como competidoras de Berkshire, administran el dinero de terceros a cambio de comisiones. Berkshire invierte su propio capital y no cobra comisiones. La coincidencia se hace evidente solo cuando ambas presentan ofertas por la misma empresa.
Los riesgos del modelo
Caída de las tasas de interés. Los ingresos por inversiones representaron el 36% de las ganancias operativas de 2025. Si los rendimientos a corto plazo siguen bajando y Abel no puede invertir su efectivo con mayor rentabilidad, las ganancias se reducirán sin que la situación de ningún negocio empeore.
El ciclo de suscripción. Las ganancias de suscripción cayeron un 13 % en el segundo trimestre de 2026 debido al debilitamiento de los resultados de GEICO. La cobertura flotante solo se mantiene más barata que gratuita si la suscripción sigue siendo rentable.
Incendios forestales y regulación en BHE. Los casos de incendios forestales de PacifiCorp siguen abiertos tras el fallo de abril, y las empresas de servicios públicos del oeste se enfrentan a la misma pregunta sobre quién paga cuando se culpa a sus equipos de un incendio. La cláusula de no garantía de Berkshire limita los daños a la empresa matriz, pero no protege las ganancias de BHE.
Consolidación ferroviaria. La fusión de Union Pacific y Norfolk Southern ofrecería un servicio de costa a costa en una sola línea, al que BNSF tendría que responder mediante socios interlínea o un acuerdo propio.
Tamaño y sucesión. Un capital de 748 mil millones de dólares requiere grandes operaciones para aumentar el valor por acción, y estas operaciones atraen competencia que reduce la rentabilidad. La cultura de la empresa ahora debe funcionar sin Buffett tomando las decisiones, que es la apuesta que los accionistas han hecho desde enero.
Preguntas frecuentes
¿Cómo obtiene ingresos Berkshire Hathaway? A través de la suscripción de seguros, los ingresos por inversiones en fondos propios y capital, el ferrocarril BNSF, Berkshire Hathaway Energy y un amplio grupo de empresas manufactureras, de servicios y minoristas. En 2025, estas empresas generaron 44.500 millones de dólares en ganancias operativas después de impuestos, siendo los ingresos por inversiones la principal fuente, con aproximadamente 16.100 millones de dólares.
¿Quién es el director ejecutivo de Berkshire Hathaway? Greg Abel asumió la presidencia y la dirección ejecutiva el 1 de enero de 2026. Anteriormente, dirigió las operaciones no relacionadas con seguros de Berkshire y Berkshire Hathaway Energy. Warren Buffett continúa como presidente del consejo de administración.
¿Tiene Berkshire Hathaway una declaración de misión? No. Berkshire publica un Manual del Propietario basado en 13 principios empresariales relacionados con el propietario desde 1983. El primero dice que Berkshire es una corporación en la forma y una sociedad en la práctica.
¿Qué es el fondo de reserva de seguros? Este fondo es el dinero que Berkshire mantiene entre el cobro de primas y el pago de siniestros. Al 30 de junio de 2026, alcanzaba aproximadamente los 177.500 millones de dólares. Cuando la suscripción de pólizas es rentable, el fondo de reserva le cuesta a Berkshire prácticamente nada.
¿Cuánto efectivo tiene Berkshire Hathaway? Los negocios de seguros y otros negocios de Berkshire contaban con 359.200 millones de dólares en efectivo y bonos del Tesoro al 30 de junio de 2026. Incluyendo el efectivo de los negocios ferroviarios y energéticos, el total ascendía a unos 365.000 millones de dólares.
¿Berkshire Hathaway paga dividendos? No. Berkshire pagó su único dividendo en 1967. Su política es retener las ganancias siempre que cada dólar retenido tenga una probabilidad razonable de generar más de un dólar de valor de mercado.
¿Qué empresas posee Berkshire Hathaway? Entre sus empresas de propiedad absoluta se incluyen GEICO, General Re, BNSF, Berkshire Hathaway Energy, Precision Castparts, Lubrizol, Marmon, OxyChem, Clayton Homes, Taylor Morrison, Forest River, Duracell, McLane, NetJets, See's Candies y Dairy Queen. También posee participaciones importantes en Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola, Alphabet, Occidental y Kraft Heinz.
La perspectiva del analista de modelos de negocio
Berkshire es una empresa de asignación de capital con cinco canales que alimentan una única decisión. Durante sesenta años, el resultado fue el criterio de Buffett. Abel hereda la infraestructura: baja liquidez, impuestos diferidos, gestores descentralizados, ausencia de dividendos y una regla de recompra de acciones preestablecida.
En 2025, la actividad principal presentó un resultado inusual. Los cuatro motores operativos (suscripción de seguros, BNSF, BHE y el grupo de fabricación, servicios y venta minorista) obtuvieron ganancias netas de 30.400 millones de dólares, una disminución con respecto a los 30.900 millones de dólares de 2024, debido a que la menor actividad en suscripción de seguros compensó las ganancias en otros sectores. Los ingresos por inversiones aumentaron de aproximadamente 15.100 millones de dólares a 16.100 millones de dólares y se convirtieron en la principal fuente de ingresos.
En el primer semestre de 2026 se revirtió la tendencia. Los cuatro motores generaron 16.100 millones de dólares, un 11% más, mientras que los ingresos por inversiones de seguros cayeron un 8%. Este cruce es el indicador clave bajo la gestión de Abel. Si el capital invertido continúa aumentando las ganancias operativas a un ritmo mayor que la disminución de los rendimientos y la reducción de los ingresos por intereses, la transición está funcionando. Si los motores se estancan mientras las tasas bajan, la acumulación de efectivo se convierte en un lastre para el valor por acción.
Si diriges un negocio, copia la estructura, no las acciones. Berkshire se financia con el dinero que los clientes entregan por adelantado, deja que los operadores gestionen sus empresas y establece sus normas de capital por escrito antes de que nadie se sienta tentado a infringirlas. Copiar estas normas no cuesta nada.
