Samsung y SK Hynix reestructuraron los salarios como un porcentaje de las ganancias operativas. Ahora, la gerencia quiere entregar acciones en lugar de efectivo y recortar los sueldos cuando cambie el ciclo económico.
Los intermediarios laborales de Corea del Sur han equiparado a los ingenieros de chips de memoria con médicos y abogados, gracias a bonificaciones que rondan los 400.000 dólares en Samsung Electronics y el medio millón en SK hynix. Esta cifra es real. Lo que casi nadie valora es el instrumento del que proviene: no un salario, sino un derecho sobre los beneficios operativos que no generaba ganancias hasta 2023, y que ambas compañías ahora intentan compensar mediante acciones restringidas.
El 4 de agosto, en la quinta ronda de negociaciones salariales de este año, la dirección de SK hynix presentó dos propuestas: pagar más de la mitad de la bonificación por participación en beneficios en acciones de la empresa, con un periodo de bloqueo; y permitir que los salarios se reduzcan si la empresa registra pérdidas. Seis días después, el Wall Street Journal publicó un artículo sobre lo difícil que le resulta a un ingeniero de Samsung discernir si le gusta a una cita él o su bonificación.
Qué pasó
La cifra es realmente extraordinaria. SK hynix registró ingresos de 79,3187 billones de wones y un beneficio operativo de 60,5426 billones de wones en el segundo trimestre de 2026, con un margen operativo del 76%, lo que representa un aumento interanual del 257% en los ingresos y del 557% en el beneficio operativo. El beneficio operativo del primer semestre ascendió a 98,15 billones de wones.
Samsung registró un beneficio operativo de 89,5 billones de wones en el segundo trimestre, un 1.814% más que el año anterior, con unos ingresos de 171,5 billones de wones. Ambas compañías superaron el billón de dólares de capitalización bursátil, y Corea se convirtió en el único país fuera de Estados Unidos con dos empresas valoradas en más de un billón de dólares.
Los mecanismos de bonificación que se derivan de estas cifras son igualmente extraordinarios. SK hynix pagó a sus empleados un récord del 2964 % del salario base mensual en febrero de 2026, tras obtener un beneficio operativo de 47,2 billones de wones en 2025, bajo un esquema que destina el 10 % del beneficio operativo anual a bonificaciones para empleados sin límite máximo. Este pago ascendió a aproximadamente 4,5 billones de wones. Reuters estima que la bonificación promedio en 2026 podría alcanzar los 779 millones de wones por trabajador.
Frente a un salario medio coreano de unos 41,23 millones de wones, esa bonificación equivale aproximadamente a diecinueve años de sueldo medio. Por eso se ha movido el mercado matrimonial.
La historia de fondo
Ambos sistemas de bonificaciones fueron reformados en los últimos doce meses, y ambas reformas fueron ganadas por los trabajadores.
El acuerdo de SK hynix para 2025 estableció un aumento salarial del 6 % y destinó el 10 % de las ganancias operativas anuales a la participación en los beneficios, a cambio de eliminar el límite anterior del 1000 % del salario base. El 80 % del monto calculado para cada empleado se paga en el año correspondiente y el 20 % restante durante los dos años siguientes, en un sistema diseñado para durar diez años.
Samsung firmó su convenio salarial para 2026 el 27 de mayo, luego de que los miembros del sindicato aprobaran un acuerdo de último minuto que evitó por poco una huelga, obteniendo el 73.7% de los votos de los 62,616 miembros sindicales. El acuerdo crea una bonificación especial para la gerencia de la división de semiconductores, financiada con el 10.5% de las ganancias operativas de la división, y modifica el incentivo por alto rendimiento (OPI, por sus siglas en inglés), que se mantiene limitado al 50% del salario anual, pero ahora se financiará con el 10% de las ganancias operativas en lugar del valor económico agregado. Samsung financiará parcialmente las bonificaciones especiales con acciones de la compañía durante al menos diez años, siempre y cuando la división de chips supere los objetivos de ganancias operativas de 200 billones de wones para el período 2026-2028 y de 100 billones de wones para el período 2029-2035.
Ese cambio en el OPI es el detalle que todos pasaron por alto, y es la cláusula más importante del acuerdo. El valor económico añadido resta un cargo por el capital que consume la empresa. El beneficio operativo no. En un año en que ambas compañías invierten cientos de billones de wones en nuevas fábricas, los trabajadores de Samsung negociaron su salida de la única fórmula que habría reducido su bono a medida que crecía la base de capital. La dirección no lo cedió gratis. Consiguió un contrato de diez años con objetivos de beneficios y el derecho a liquidar la operación mediante acciones.
El plan
La razón por la que la dirección ahora quiere acciones está contemplada en el plan de gastos de capital.
El 7 de agosto, el consejo de administración de SK hynix aprobó una inversión de 54 billones de wones en nuevas fábricas de semiconductores en Yongin y Cheongju: 35,2 billones de wones para la planta Y2 de Yongin y 19,1 billones de wones para la planta M17 de Cheongju. Esto se enmarca dentro de un plan maestro más amplio de 600 billones de wones para el complejo de Yongin y 100 billones de wones para Cheongju. Las acciones de las empresas coreanas de equipos para semiconductores subieron el 10 de agosto tras confirmarse la magnitud del proyecto en un documento regulatorio, además de un proyecto de complejo de 800 billones de wones en el suroeste del país.
La lógica que defiende la dirección es que el pago en acciones reduce la salida de efectivo al tiempo que permite a los empleados participar en el valor corporativo a largo plazo, y que asegurar el efectivo está directamente vinculado a la competitividad futura en una industria donde las fábricas de última generación cuestan decenas de billones de wones. Las conversaciones entraron en esta fase después de que el presidente del Grupo SK, Chey Tae-won, declarara a mediados de julio que los empleados no deberían ser los únicos beneficiados a expensas de otros grupos de interés, y cuestionara si las bonificaciones por desempeño perjudicaban a los accionistas y socios.
La segunda propuesta es más directa. La dirección exige la facultad de ajustar los salarios durante un período de déficit, argumentando que un mercado de memorias altamente volátil requiere una estructura que distribuya las ganancias durante los períodos de auge y flexibilice los costos laborales durante las recesiones. SK hynix registró una pérdida operativa anual de 7,7 billones de wones durante la recesión de 2023. El sindicato interpreta esto como un recorte salarial en un año de pérdidas y como una forma en que la dirección traslada las consecuencias de sus propias decisiones a los empleados, y algunas voces internas han planteado la posibilidad de una acción colectiva.
El ángulo del modelo de negocio
Si dejamos de lado el factor romántico, lo que han construido los dos fabricantes de chips de Corea es un coste laboral que se comporta como si fuera capital propio.
Participación en las ganancias sin límite. Exposición a las pérdidas que la gerencia ahora intenta incluir explícitamente. Liquidación en acciones en lugar de efectivo. Un plazo de diez años con objetivos de rendimiento. Adquisición diferida, ya que una quinta parte de cada pago de SK hynix se distribuye a lo largo de los dos años siguientes. Cada una de estas características corresponde a un instrumento de capital, no a un salario.
Se trata de una estrategia de ingeniería inteligente para una empresa del sector tecnológico, uno de los más volátiles y cíclicos, argumento que ya expusimos en detalle cuando Wall Street decidió que Micron sería la próxima Nvidia. En un ciclo de materias primas, el coste fijo de la mano de obra supone un problema de solvencia en los momentos de menor demanda. El coste de la mano de obra vinculado a los beneficios actúa como amortiguador: se incrementa cuando hay liquidez para pagarlo y se reduce a cero cuando no la hay. Samsung no pagó ninguna bonificación por rendimiento después de que su división de chips registrara pérdidas operativas durante la crisis del sector de la memoria en 2023.
El costo es que la gerencia ya no controla el tamaño de la línea. Con una fórmula del 10% sobre el beneficio consensuado de 2026, el fondo de bonificaciones de SK hynix asciende a aproximadamente 25 billones de wones, casi la mitad de los 54 billones de wones de inversión en fábricas que la junta aprobó el 7 de agosto. En Samsung, la provisión para bonificaciones es ahora lo suficientemente grande como para modificar la cifra reportada: los analistas estiman que el beneficio operativo del segundo trimestre habría superado los 100 billones de wones excluyendo las provisiones para bonificaciones por desempeño, frente a los 89,4 billones de wones reportados. Una participación en las ganancias que se deduce antes de la línea de ganancias a partir de la cual se calcula es un objeto contable realmente inusual, y es por eso que el área financiera quiere liquidarlo por escrito.
Dentro de Samsung se está produciendo una segunda transferencia que la cobertura mediática pasa completamente por alto. La unidad MX and Networks registró ingresos por 33,2 billones de wones, pero una pérdida operativa de 700 mil millones de wones en el trimestre, debido a que el aumento vertiginoso de los costos de los componentes eliminó el margen de beneficio. La unidad de electrónica de consumo también registró una ligera pérdida operativa. La división de telefonía de Samsung está sufriendo las consecuencias de los precios de la memoria que fija la propia división de memorias de Samsung, una presión que ya observamos en toda la cadena de valor cuando Apple subió los precios de casi todos los Mac y iPad. Los ingenieros que cobran 400.000 dólares pertenecen a una división de la misma estructura corporativa que sus colegas cuya unidad acaba de perder dinero comprando su producción.
El riesgo
El riesgo de concentración en este caso es personal, y es la parte que el mercado de citas no ha resuelto.
El salario base de un ingeniero de SK hynix depende del ciclo de vida de la memoria. Su bono, que ahora supera con creces el salario, depende del ciclo de vida de la memoria con apalancamiento. Si la gerencia aprueba la propuesta de acciones, más de la mitad de ese bono se convierte en una posición ilíquida en una sola acción de memoria, que también depende del ciclo de vida de la memoria. La objeción del sindicato es precisa: los empleados asumirían la pérdida si el precio de las acciones cae, y se podría aplicar el impuesto sobre la renta sobre el precio de mercado en la fecha de concesión, lo que significa una factura fiscal en el punto máximo del ciclo sobre un activo que no se puede vender. Los mismos miembros solicitan una línea de crédito hipotecaria interna de alrededor de 500 millones de wones, superior al límite actual de 100 millones de wones, para igualar a Samsung. Esto añadiría apalancamiento inmobiliario.
La versión nacional del mismo problema ya es visible. Los pagos por rescate de pólizas de seguros en Corea aumentaron un 16 % en el primer trimestre, ya que los hogares cobraron sus pólizas para comprar acciones coreanas. Ya analizamos la lucha por la distribución que esto está generando en la riqueza generada por los chips de IA, que divide a Corea y Taiwán. En resumen, los hogares más cercanos a este flujo de efectivo son los que menos capacidad tienen para diversificar sus inversiones.
El factor tiempo es otro riesgo, y perjudica a la dirección. Las conversaciones comenzaron a finales de junio y han fracasado tras cinco rondas. Las negociaciones del año pasado no concluyeron hasta el 5 de septiembre. Los observadores advierten que una disputa prolongada podría interrumpir la expansión de la producción de HBM4, que comienza en serio en el segundo semestre. Pedir a los trabajadores que intercambien efectivo por existencias bloqueadas durante una escasez de suministro es pedirlo desde una posición de debilidad inusual.
El argumento contrario, aunque sensato, es que el sindicato podría estar rechazando la mejor opción. Las acciones de SK Hynix se han disparado más del 630 % en los últimos doce meses. Los empleados que hubieran optado por acciones a principios de 2026 en lugar de efectivo habrían perjudicado gravemente a quienes pagaron en efectivo. Y la necesidad de efectivo no es inventada: los compromisos de fabricación son reales, están aprobados por el consejo de administración y se valoran en decenas de billones.
Preguntas rápidas
¿Cómo funciona realmente la bonificación SK Hynix?
El diez por ciento de las ganancias operativas anuales se destina a un fondo de bonificaciones sin límite máximo. El ochenta por ciento se paga en el año en que se genera, y el 20% restante se distribuye a lo largo de los dos años siguientes. Este sistema está previsto que tenga una duración de diez años.
¿Por qué cambió la fórmula de bonificación en ambas empresas?
Ambos contratos fueron modificados tras la presión sindical. SK hynix sustituyó el límite del 1000 % del salario base por un vínculo con las ganancias del 10 % en 2025. El sindicato de Samsung había solicitado bonificaciones equivalentes al 15 % de las ganancias operativas y la eliminación de los límites de pago, y finalmente se acordó una bonificación especial del 10,5 % para la división de semiconductores, además de un OPI reformulado.
¿Qué es el “ajuste salarial en caso de déficit”?
La dirección propuso a SK hynix una reducción salarial en caso de pérdidas, argumentando que un mercado de memorias tan volátil requiere costes laborales flexibles. El sindicato lo interpreta como una reducción de sueldo y una transferencia del riesgo empresarial a los empleados.
¿Alguna vez la bonificación ha llegado a ser cero?
Sí, y recientemente. SK hynix perdió 7,7 billones de wones en sus resultados operativos de 2023, y Samsung no pagó ninguna bonificación por rendimiento tras las pérdidas de su división de chips en 2023.
La perspectiva del analista de modelos de negocio
La última frase del artículo del Journal es la que mejor refleja su conocimiento financiero. Una diseñadora que salió con un ingeniero de SK Hynix durante tres años y que ya ha rehecho su vida, afirma que lo que realmente lamenta es no haber comprado las acciones.
Tiene razón y ha identificado la estructura real del negocio. La cercanía con un ingeniero de chips nunca fue el factor determinante. El factor determinante siempre fue la participación accionaria, y lo que los dos fabricantes de chips coreanos han hecho en los últimos doce meses es convertir a sus ingenieros en accionistas, primero económicamente y ahora, si la gerencia gana en agosto, literalmente.
Esto resulta evidente para cualquiera que diseñe un sistema de compensación en un negocio cíclico. La remuneración vinculada a las ganancias no es generosidad ni una bonificación en el sentido tradicional. Es una transferencia del riesgo cíclico del balance a los hogares, vendida en un auge económico cuando el riesgo parece un regalo. La versión que los trabajadores aceptan con un margen operativo del 76% es la misma que no les paga nada con una pérdida de 7,7 billones de wones, y quien propone liquidarla con acciones restringidas durante el mejor trimestre de la historia del sector es quien ya ha gestionado este ciclo anteriormente.
El mercado matrimonial valora los ingresos de un médico. En realidad, lo que busca es una posición larga, apalancada, poco diversificada y con baja liquidez en DRAM.
Basado en un reportaje de Jiyoung Sohn y Sooyoung Rhee para The Wall Street Journal, titulado "El mundo de las citas que de repente está dominado por los fanáticos de los chips", del 10 de agosto de 2026, con información adicional de Seoul Economic Daily, The Korea Herald, CNBC y documentos de empresas.
